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建材行业周报:南北分化加剧 南方区域基本面超预期

发布时间:2019-12-21

水泥玻璃价格上涨超预期奠定下一年开春高基数。现在南边区域水泥玻璃等根本面微弱,一方面带来全年成绩再次上修预期,另一方面奠定下一年开春价格高基数;一起中心经济工作会议再次着重要加强基建逆周期调节作用,地产基调“房住不炒,因城施策”,标明基建确定性复苏,短期地产出资有耐性,咱们以为,水泥下一年需求无忧,高景气量将连续;此外,当时地产新开工有用向竣工端传导,2020 年地产竣工端需求有望加快开释,精装年代以B 端事务为主的竣工种类有望坚持高增加,细分龙头市占率稳步提高, 当时对应20 年成绩估值遍及在12-13 倍,估值处于低位仍可活跃装备,其次,中美贸易战阶段性平缓,商场心情有望修正,根本面微弱,估值低位且具有高分红的周期龙头弹性十足。

  水泥:价格上涨超预期,龙头全年成绩存上修预期。现在南边区域水泥价格继续推涨,多地价格已超去年同期,一起超出商场预期,龙头企业全年成绩有望再次上修,一起1-11 月份百强地产商出售面积同比增加21.9%,坚持稳定增加,而经济工作会议标明地产全体基调“房住不炒,因城施策”,咱们以为,各地因城施策使得地产方针有边沿放松的或许,短期地产出资有耐性,下一年地产全体或不失望,而财政部提早下发2020 年专项债1 万亿,在方针继续催化下,基建复苏确定性大幅提高,下一年水泥需求有支撑。咱们以为,下一年需求不失望的布景下,职业盈余仍将坚持高位,而曩昔2 年以及未来2 年,职业盈余中枢以及稳定性大幅提高,水泥企业资产负债表大幅改进,有望成为这轮估值修正的驱动力,现在龙头企业估值遍及在6-7 倍,分红率提高仍极具装备价值。

  玻璃:短期南北分解加重,2020 年高景气量有望连续。现在职业需求逐渐进入冷季,南边价格以稳为主,估计进入1 月份价格才逐渐回落,而北方区域价格进入季节性回落,南北分解加重;展望下一年,地产新开工有望加快向竣工端传导提振职业需求,但现在高盈余状态下将检测企业出产线复产的节奏,咱们以为,当时石英砂等资源品成为限制出产线复产的关键因素,估计下一年全体产能坚持动态平衡,产能冲击有限,职业高盈余有望连续,龙头企业上半年成绩确定性高增加,一起高分红关于长时间出资者具有吸引力。

  玻纤:价格根本触底,但职业全面拐点需要等候。咱们测算,当时价格下中小企业现已不挣钱,且挨近亏现金流,因而近期部分企业推提价格标明职业价格根本见底,Q4 龙头企业的出货状况有所好转,但现在库存仍未呈现显着下滑,并且挨近年底职业需求行将进入冷季,根本面全面拐点仍需等候。咱们以为,跟着2018 年新增产能逐渐消化,以及下一年需求旺季的到来,2020 年将是职业新周期的拐点,关于中长线出资者来说,当时轻视值龙头装备价值显着,职业龙头具有规划、途径及产品结构等优势,反弹力度将大于职业均匀。

  出资主张:要点引荐长江经济带中心标的海螺水泥、华新水泥,弹性种类上峰水泥、万年青、塔牌集团,基建链条的冀东水泥、祁连山;轻视值、高分红的玻璃龙头旗滨集团,以及玻纤龙头我国巨石;消费建材重视东方雨虹、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎、科顺股份、帝欧家居等。

  危险提示:地产出资大幅下滑,错峰出产不及预期, 本钱大幅上涨











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